海内油粕与油脂墟市短期适值换月阶段，07合约持仓占比大幅选拔正在菜粕、菜油、豆粕上十明明显，咱们以为这主要与海关商检变慢、菜籽国产进口双重需要压力等因素相关。现在至5月中心存眷海关商检束缚掘起，瞻望近期07合约仍热度没有减，7-9价差短有撑持长承压力。
1、以往海内油料“159”征象
我国国产的主要基地处于东北地带，每年4-5月份为大豆的播种季，9-10月为收割季，元旦、春节前为售粮顶峰期，同时是节日餐饮破费的节令性旺季。长江流域的菜籽主要为9月份播种、次年5月份播种。油籽作物的播种、繁殖、破费纪律成为海内农产物期货墟市最初买卖风气的根底。
以往这种合约活泼性的常规与国际期货墟市的近月活泼以及陆续活泼状态分歧，也给机构投资者带来了套保难度。以海内油籽家产为例，油籽的进口、抑制并没有全面契合“159”纪律，家产客户大概面临套保时代现没有匹配的课题，7月的套保操作大概因07合约的没有活泼而只可挑选09合约，须要极度负担7-9价差的稳定告急。
随着海内买卖所对于做墟市制度的尝试，近月合约活泼的动机一经显露，扩充的“159”征象正逐渐成为史乘。
二、短期油粕油脂07合约持仓占比大幅选拔
现在处于油粕与油脂的主力换月阶段，随着05合约行将投入交割月，近月持仓主要转至07、09合约。从07持仓占指数持仓的比率上看，本年油粕与油脂的07合约持仓占比集体较高，正在豆粕、菜粕、菜油上尤为分明。以4月17日收盘数据为例，豆粕07持仓占比16%、菜粕26%、豆油14%、菜油25%、棕榈油12%。这一方面表示了第一全体咱们说起的制度优化动机，也表示了粕类与菜系各自的短期冲撞比较优异的课题。
三、短期大豆卸货开机迟延课题
进口大豆的海关商检课题，一经逾越墟市预期，瞻望到港卸货周期比原有周期长2详明1个月，引发油厂近期开机率下滑、卑劣库存下滑，粕类5-9价差受到提振。今朝尚没有何时束缚的时光预估，所以墟市对付05冲撞的翻脸逐渐过渡至07合约，5-9价差提振7-9价差。
从老本端上看，进口端买卖巴西丰产、贴水下滑等偏空因素，5月到港量较大，若海关商检周期课题正在4月尾或5月初束缚，07粕类及7-9价差将面临小幅向下稳定的空间。但假设商检课题正在4月尾仍未束缚，07偏多的思绪仍将持续，7-9价差也面临近期的撑持。
四、菜系面临国产菜籽收割压力
国产菜籽5月份大度上市，虽对于国产菜籽产量的预估很难精确，但咱们以为连年来国产菜籽400万吨的水平是一个大抵的预估。正在进口菜籽年度洽购超500万吨，二季度维持高到港量的预估下，07合约面临的或是进口叠加国产的双重需要压力。与昨年略有分歧的是，本年瞻望国产菜籽大榨成本没有佳，流入大榨的菜籽量或同比偏少。
（文章起因：国投安信期货）